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PPP发展日益规范 文科园 林迎来新发展机遇

2018.04.02 来源:新浪财经     浏览量:1761

      3月底,财政部92号文《关于规 范政府和社会资本合作(PPP)综合信 息平台项目库管理的通知》明确的 存量规范完成时限即将到期,PPP条例已经列入2018年的立法计划,政策导向趋于将PPP作为重 要的公众项目支出模式,并规范长效发展,发挥PPP模式的 经济和制度革新功能。PPP项目进 入规范发展的新时代,同时也 进入了民营企业深度参与的新时代。生态建 设作为我国中长期发展的重要任务目标,也将成为PPP模式的重要领域,生态园 林类公司迎来了新的发展机遇。

      PPP发展在制度、结构方面日益健康

      随着PPP发展日益规范,更加健康的PPP未来总 体规模将进一步扩大。据近期的央视报道,我国在 公共服务领域统筹推进PPP改革四年来,在深度 和广度方面都得到了巨大的发展,取得了预期成果。截至2017年12月末,平台收 录管理库和储备清单PPP项目共14424个,总投资18.2万亿元,同比分别增加3164个、4.7万亿元,增幅分别为28.1%、34.8%。

在参与主体方面,根据荣邦瑞明旗下的“PPP有例数据平台”监测,近三年PPP成交数 据显示央企占比超过70%。财政部 最新公布的第四批PPP示范项目显示,第四批396个示范项目,目前已落地247个,其中民 营资本参与数量为143个,占全部 已落地项目数量的58%;投资额为2428.97亿元,占全部 已落地项目投资额的51%。可见目 前管理层对民间资本参与PPP项目的鼓励与支持。

      龙头企 业将在规范中受益

      PPP模式强 调政府和社会资本的结合,项目涵盖范围较广,同时也 提高了对项目承接企业的业务能力要求,拥有较全施工资质、丰富施工经验、综合管 理及融资能力的公司,成为行 业发展的受益者。可以预 见受益于生态文明建设及PPP政策的大力推行,相关园 林公司订单加速落地,后续将 持续推动公司后续业绩高成长。随着PPP规范提升项目质量,企业门槛提高,具备较强的规范PPP项目设 计和承接能力的行业龙头企业将长期受益。其中,深耕生态建设20年并取 得了良好的业绩和声誉的龙头企业文科园林(17.000, 0.00, 0.00%)将是PPP行业规 范发展的受益者之一。

      拥抱PPP 文科园 林品牌优势显著

      近期正 在进行配股融资的文科园林,现已拥 有城市园林绿化企业一级、风景园 林工程设计专项甲级、污染修复甲级、市政公 用工程施工总承包二级、城市规 划编制乙级等一系列资质。近年来,公司在 稳步开展传统园林绿化施工业务的同时,进一步 开拓了在生态环境治理、海绵城市建设、市政管廊建设、旅游景 区或小镇的打造等领域的业务发展,并将上 述领域作为公司未来业务拓展的主要方向。

      公开信息显示,文科园林成立于1996年,20年来,公司秉承“文化建园,科学造林”的理念,具备园林设计施工、市政建设、污染修复、废水处 理等多项资质及逐步积累的建设经验,及多方位的融资渠道,为公司承接园林绿化、海绵城市、城市地下管廊、生态修复等PPP项目的 建设打下了良好基础。随着公司PPP业务的拓展,将有越 来越多的项目陆续签订合同并投入建设。规范的PPP模式、融资资 金的到位将给公司带来广阔的业务发展机会。

      发展毛利较高的项目 在手订单充足

      年报数据显示,文科园林2016年实现 营业收入同比增长45%,归母净利润同比增长44%。根据此 前公告的业绩快报,2017年文科 园林的业绩释放进一步提速,预计实 现营业收入同比增长69%,归母净利润同比增长75%。

      文科园 林盈利能力的提升来自于公司业务结构的变化,即地产 园林和市政园林业务占比的变化及市政园林中PPP与EPC项目占比的提高。2017年公司积极拓展PPP和EPC项目,并取得 诸多项目的建设资格。

值得一提的是,文科园 林业绩增长未来仍有继续提升的空间。从2017年公司新签订单来看,大型市 政项目占比大幅提升,对公司 业绩的影响将是可持续的。截至2017年末,公司已 签约未完工订单约48.44亿元,其中设 计已签约未完工订单3.04亿元,2017年四季 度公司中标未签约项目11.02亿元,公司在手订单近60亿元,是2017年公司营业收入的2.34倍,有助于 公司业绩快速释放。

      配股夯实资金优势

      此外,今年1月3日,公司配 股也获得证监会批准。公司此次配股,资金主 要用于新建研发中心和开展1个PPP项目、1个EPC项目并 补充公司业务流动资金需要。配股助推PPP项目顺利开展,可以使公司的PPP项目运 营能力提升和提高PPP项目综合竞争力。

      园林行 业属于资金密集型行业,随着市 场资金面日益紧张,拥有资 金规模与低成本优势的企业,将更加 有利于公司业务的发展。一旦公司完成配股,公司将手握大量现金,加上公 司已经获得浦发银行(11.630, 0.01, 0.09%)35亿元信贷额度支持,未来在项目拓展方面,将具备 更大的资金优势。

      低估值、高成长 的价值优势凸显

      目前在A股上市的园林企业有20余家,根据2018年3月6日显示的数据,文科园 林动态市盈率仅18.74倍,在同行 企业中属于价值低估公司。

      数据显示,公司自2016年半年报以来,扣非净利润一直保持40%以上的增长,从2017年的数据来看,公司成 长能力得到了进一步提升,最近两个季度,扣非净 利润增长率都接近70%。行业对比来看,2017年3季度,公司净 利润同比增长率在上市同行业公司中排名第7,高于在2016年年报中的排名(第10名)。

      结合公 司的低估值与高成长的优势,以2017年3季度的增长率计算的PEG指标接近0.27,公司投资价值凸显。此次即便以10配3的比例配股,考虑到公司向PPP、EPC项目发 展及目前高成长的态势,股本扩 充对每股收益的影响较小,调整后 的市盈率依然在行业中较低,估值依然被低估。

      目前,文科园林已经制定“业务+投资”双轮驱动战略。配股完成之后,预计公 司将加大有关生态、环保、旅游等领域的投资,使投资 企业与公司实现资源互补、共同发展。分析人士认为,随着公司向PPP、EPC项目方 向发展以及外延式的业务扩张的展开,公司综 合盈利水平将会得到进一步提升,未来可 能的外延式扩张增加新的相关业务领域,加之目前估值较低,公司投资价值较明显,估值具 有较大上升空间。